本文摘要:报告汇总趋势评级:原油:波动报告日期:2020年1月7日,欧佩克分歧加剧,政策没有变数。

报告汇总趋势评级:原油:波动报告日期:2020年1月7日,欧佩克分歧加剧,政策没有变数。在沙特继续过度减产的情况下,欧佩克新协议基本得到了回报。沙特后来不打算减产,但俄罗斯表明了意图。在市场上没有频繁决定性的供应削减的情况下,俄罗斯单方面解除减产将对油价产生负面影响。

美国和伊朗的冲突没有恶化的迹象,中东的紧张局势将继续下去。美国刺杀苏莱曼尼可能伴随着美国对伊朗的打击,不仅限于经济制裁,主动发动全面战争的可能性很低。

目前没有迹象表明美国和伊朗会通过外交途径解决冲突。只要制裁不暂停,中东的紧张局势就会持续下去。

美国页岩油已进入中短程快速增长阶段。2020年,页岩油生产商仍将面临巨大的现金流和债务压力,这将制约后期的资本支出。

新页岩油井生产效率的提高往往会出现瓶颈,DUC量的有效增加将会有跨越的潜力。炼油产能的扩张刚刚需要支撑原油,但短缺问题越来越严重。全球炼油产能扩张势头仍未上升。

但是,炼油产能后的扩张不能等同于终端市场需求的同步增长。炼油产能短缺的加剧将对炼油利润的抑制产生长期影响。

投资建议2020年未来发展。我们指出,全球原油市场将经历又一个平静的年份,中东紧张局势引发的风险事件将降低油价的脉动波动,风险溢价的持续性将有所不同。冲突的激烈程度是否对供应构成真正的威胁。

欧佩克第一季度持续减产,俄罗斯的消极态度导致未来政策没有一定的改变风险。贸易摩擦分阶段恶化,宏观预期对油价的抑制已经消失。但全球经济仍面临不确定性,市场需求有望小幅谨慎回落。

美国页岩油增长率的上升将对原油市场的供需平衡产生最重要的影响。综上所述,我们指出整体原油市场后期是平衡的,未来年度操作中心会下沉。

“黑天鹅”事件将降低油价的波动性,布伦特原油预计将在60-80美元/桶的范围内运行。风险提醒我们,美国的产出增长率接近超出预期,全球经济严重下滑,将对油价造成冲击。

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